中國投資有限責任公司

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投資管理

作為大型長期機構投資者,中投公司非常重視資產配置,始終將構建簡單、透明、有韌性的組合作為境外投資工作的重中之重,不斷優化資產配置和組合管理。相關工作遵循四個主要原則:一是符合董事會設定的長期收益目標和風險容忍度要求;二是匹配中投公司自身特點和投資原則及理念;三是充分借鑒理論研究和其他投資機構經驗;四是在實踐過程中不斷優化提高。

2015年底,公司對資產配置框架進行了系統性回顧和調整,正式采用參考組合模式,形成“參考組合——三年政策組合——年度政策組合/目標組合——實際組合”架構。參考組合由公開市場股票和固定收益構成,可由被動低成本方式獲得敞口;參考組合直觀地設定了總組合風險中樞,同時可作為公司中長期相對收益基準;三年政策組合通過合理引入其他資產類別和開展積極策略,較參考組合風險收益特征更優;年度政策組合/目標組合兼顧另類資產投資進度和短期市場觀點。在參考組合模式下,資產配置和總組合管理的透明度和效能得到進一步提升。目前,國際上有多家主權財富基金和養老金等同業機構采用參考組合模式。

中投公司在全球范圍開展投資,資產類別包括公開市場股票、固定收益、另類資產以及現金產品。其中,公開市場股票指對上市公司的股權投資;固定收益包括包括國債、公司債等各種債券產品;另類資產包括對沖基金、多資產、泛行業直接投資、泛行業私募基金、資源/ 大宗商品、房地產,以及基礎設施等;現金產品包括現金、隔夜存款,以及短久期美國國債等。

2011年初,董事會決定將投資考核周期延長至10年,把滾動年化回報率作為評估投資績效的重要指標。

  • 境外投資組合分布及比例

    截至2017年12月31日

    境外投資組合委托和自營投資比例1

    截至2017年12月31日


  • 面對復雜多變的國際經濟金融形勢,我們積極研究應對,審慎開展各項投資管理活動。
  • 中投國際公開市場投資

    2017年,中投國際持續推進公開市場投資的精細化管理,推進策略結構優化,提高超額收益獲取能力。公開市場股票方面,深入跟蹤、評估已投管理人,調整優化組合結構;開展具有中長期配置意義的行業主題投資策略,包括信息科技、醫療健康和基礎設施等,拓展超額收益來源;持續開發量化自營組合,不斷提高市場適應性。債券與絕對收益方面,債券策略,細致回顧現有策略和管理人,給予投資能力較強、業績優秀的管理人更多靈活度;對沖基金策略,強化投后監控管理工作,按照優勝劣汰原則,對管理人進行撤資與增選;多資產策略,按照資產配置方案完成增資操作,進一步提高風險分散化效果。

  • 境外投資組合固定收益類型分布

    截至 2017年12月31日

    境外投資組合公開市場股票地域分布

    截至 2017年12月31日


    境外投資組合公開市場股票行業分布

    截至 2017年12月31日
  • 中投國際長期資產管理

    2017年,中投國際重點加強長期資產配置與策略研究,提升長期資產投資效能;通過規范投資決策與項目督辦流程,提高長期資產管理水平。2017年,共簽約或審批49個私募股權/私募信用/房地產項目,并對多個項目實施了退出或部分退出,取得了良好效果。私募股權和私募信用方面,探索管理人分類管理機制,適度提高對部分業績持續優秀的基金的承諾投資額;創新賬戶管理機制,改進投資決策流程,及時抓住高質量投資機會,強化與管理人合作跟投、共投;與少數能力突出、業績優秀的頂級投資機構在傳統合伙人(LP- GP)關系之上構建基于信任、互惠原則的深入合作關系。房地產方面,遴選聘用優秀新基金并對已投基金進行擇優續聘;嚴控項目風險,注重挖掘具有平臺投資價值和成熟運營模式的優質項目,并關注市場有效性較低的細分市場和投資機會。投后管理方面,注重加大投后管理的參與力度和主動性,對已投項目進行密切跟蹤與定期梳理,以項目為單位制定投后管理方案;深入分析相關行業周期和區域市場走勢,積極把握窗口,妥善開展項目減持和退出工作。

  • 中投海外投資活動

    2017年,中投海外推進戰略規劃與研究,起草完成《中投海外2017-2026年業務發展規劃綱要》,梳理總結過去直接投資經驗,推動直接投資業務模式創新;進一步制訂投資管理相關制度,持續完善投資決策、財務管理、法律事務、運營管理、風險管理等方面的制度建設;優化人力資源管理架構,推動激勵機制創新;與國際機構建立和發展長期戰略合作關系,與多家國內企業進行項目對接合作。

    2017年,中投海外完成投資決策的項目共計20個,涉及承諾投資額合計約38億美元。基礎設施領域,中投海外持續加大力度,注重子行業篩選,密切跟蹤交通和能源基礎設施的機會,還嘗試開展停車場、輸配電、電信等多個領域的項目,努力構建組合結構均衡、資產質量優良、投資區域廣泛、行業類型多樣、項目階段全面的基礎設施投資組合。資源能源領域,中投海外抓住有利行業周期窗口,積極管理和妥善退出已投項目,同時著眼長遠,穩步增加新能源敞口,以分散風險,優化現有投資組合。泛行業領域,中投海外從中國視角出發,逐漸形成了聚焦科技、媒體和通信、醫療健康、消費、先進制造等行業的策略布局,并開展多筆相關投資。農業領域,中投海外依托中投君義資產管理公司,不斷研究梳理、開發有價值的細分行業,與國內外行業企業和投資機構深入合作,已開展農地、乳業、漁產等領域投資,積極打造專業化海外農業直投業務平臺。多雙邊平臺基金領域,中投海外完成絲路基金增資,續聘中愛科技發展基金第二期,完成中俄投資基金第二次注資,推動中法第三方市場合作基金、中墨基金等工作。

  • 境外分支機構活動

    我們充分發揮中投國際(香港)和紐約代表處的作用,并與投資接受國政府和企業界、業內其他機構投資者以及被投資企業和基金等積極開展溝通與交流,不斷拓寬對外投資的渠道與觸角,共同發掘優質的投資機會。

    • 2017年,中投國際(香港)堅持既定的投研紀律和研究規范,積極、審慎管理全球投資級公司債策略、中國香港股票策略、亞洲股票自營組合、中國企業特殊信用機會和美國高收益債五個組合,并積極拓展新興市場本幣債自營組合,取得了良好業績。同時,中投國際(香港)利用香港的區位優勢,密切關注全球及區域市場動態,積極開展同業交流與互動,為公司提供了有力的市場研究和投資者關系拓展。投資項目搜尋取得突破性進展,投后管理發揮支持作用,實現與總部的有效互動和良好協同效應。截至2017年底在管資產合計總市值為127.8億美元。
    • 紐約代表處于2017年5月正式開業,主要負責開展北美經濟、金融市場及監管政策的調查研究,維護和發展與北美地區資產管理人及商業伙伴的合作關系,為總部收集投資項目信息和提供服務支持,并與當地政府部門和監管機構溝通聯絡,提升中投公司作為負責任機構投資者的聲譽和形象。一年多來,代表處充分利用紐約國際金融中心的地位和優勢,積極拓展商業伙伴網絡與發掘投資項目資源,加強了與當地商業伙伴的交流合作,開展區域經濟,金融市場和監管趨勢的研究工作,為公司在美洲開展投資等相關活動提供了有力的支持。

 

2017年,中投公司境外投資凈收益率按美元計算為17.59%;截至2017年12月31日,累計年化凈收益率為5.94%(均為美元計算),完成了十年投資績效考核目標。

境外投資組合投資業績概要(均為美元計算)

年份 累計年化凈收益率 年度凈收益率
2008 -2.1% -2.1%
2009 4.1% 11.7%
2010 6.4% 11.7%
2011 3.8% -4.3%
2012 5.02% 10.60%
2013 5.70% 9.33%
2014 5.66% 5.47%
2015 4.58% -2.96%
2016 4.76% 6.22%
2017 5.94% 17.59%

·累計年化收益率和2008年業績均從公司成立日2007年9月29日起計算。

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